(插曲) 上市公司发行债券(bond)的利与弊

当一间上市公司需要资金扩张业务时，经理就会开始考虑发行债券，股票或其它有价证券（securities），但是哪种才是最适合该公司？那就要看债券(Bond) 和股票 (Stock) 的利与弊了。

发行债券(bond)的利（从公司的观点出发）：

1． 债券持有人（bondholder）不能够与公司分享额外的利润。因为债券持有人的息票支付 （coupon payments）和票面价值（par value）是有限制的。对于公司来说这一点是利。

2． 债券持有人（bondholder）没有权利干涉公司的营运和管理，因为他们不是股东之一，对公司来说，这不会使公司的所有权大大分散。

3． 分给债券持有人（bondholder）的利息是在公司还税之前，所以发行的债券越多，公司还的税就相对低。

4． 公司发行债券的费用绝对比发行股票的费用来的低。因为发行股票的手续很多，还的费用就相对提高了。

5． 当公司面临破产的情况，公司可以以有限责任（limited liability）来免除付款给债券持有人（bondholder）。

6． 公司应该几时发行债券(bond)？应该是在通货膨胀前发行，因为当通货膨胀期间，债券持有人（bondholder）会要求提高他们的报酬，但是他们已经在通货膨胀前购买了该公司的债券(bond)，所以利息还是照着他们买之前来算，他们也不可以采取任何行动。

发行债券(bond)的弊（从公司的观点出发）：

1． 根据上面的第六点，相反的因为通货膨胀的关系，造成如果公司发行债券(bond)的利息低于现在，这使到公司面临亏损。

2． 如果公司发行的债券(bond)越多，会造成该公司的股票回报率提高，因为公司的债券(bond)越多，公司的风险越大，风险越大回报就要越大。

3． 发行的债券(bond)越多，公司面临的风险也越大，因为债券(bond)是债，所以越多的债，会使到公司支付不起，导致破产。

4． 债券(bond)就好像公司与债券持有人（bondholder）之间的合约/协定。如果公司要破产了，公司必须先清除对债券持有人（bondholder）的债务，之后才是股东（shareholder），所以这已经违背了以股东利益为先的理论（maximize the wealth of shareholder）。

下篇会分享到上市公司发行股票 (Stock) 的利与弊